К 2027 году ожидается, что объем денежных переводов в Узбекистан достигнет 20 миллиардов долларов

Центральный банк опубликовал предварительный концептуальный проект "Основные направления денежно-кредитной политики на 2025 и 2026-2027 годы".

Прогнозы по основному сценарию

В этом году экономика Узбекистана продолжает расти несколько быстрее, чем ожидалось в базовом сценарии основных направлений денежно-кредитной политики на 2024 и 2025-2026 годы. Рост доходов населения и высокий уровень прямых иностранных инвестиций являются основными факторами, поддерживающими внутренний спрос и экономический рост.

Прогнозы по основному сценарию были сделаны при условии сохранения текущей внутренней и внешней ситуации, включая снижение глобальной инфляции, положительные темпы экономического роста в мире, относительно высокие цены на сырьевые ресурсы, увеличение внутреннего спроса и активное продолжение реформ.

Прогнозы роста ВВП и снижения инфляции

Согласно основному сценарию макроэкономического развития, реальный рост ВВП в условиях строгих денежно-кредитных условий и фискальной консолидации прогнозируется на уровне 5,5-6% в 2025 году, 5,5-6,5% в 2026 году и 6-6,5% в 2027 году. Ожидается, что нормализация потребительского спроса и снижение инфляции до 6-7% в 2025 году, а также приближение к целевому уровню в 5% в 2026-2027 годах будет достигнуто за счет обеспечения относительно жестких денежно-кредитных условий. В середине 2026 года, при достижении целевого уровня инфляции, появится возможность постепенного смягчения денежно-кредитных условий и перехода к нейтральной фазе.

Прогноз инфляции в условиях снижения экономической активности

В альтернативном сценарии при определенном снижении экономической активности и сохранении жестких денежно-кредитных условий общая инфляция в 2025 году прогнозируется на уровне 7-8%, около 6% в 2026 году и снижение до 5% в первой половине 2027 года. Кроме основных и альтернативных сценариев макроэкономического развития был также рассмотрен рискованный сценарий, основанный на повышении инфляционных рисков. В этом случае рассматривались меры денежно-кредитной политики, направленные на снижение инфляции. Под влиянием этих рисков общая инфляция ожидается на уровне 8-9% в 2025 году, 7-8% в 2026 году и достижение целевого уровня 5% к концу 2027 года. Вероятность достижения целевого уровня зависит от эффективности мер денежно-кредитной политики, что требует обеспечения более жестких условий.

Во всех сценариях макроэкономического развития меры денежно-кредитной политики будут направлены на обеспечение стабильности цен, что является основной целью Центрального банка, а также на снижение инфляции до целевого уровня в 5% и ее устойчивое удержание на этом уровне. По итогам января-сентября 2024 года отмечен рост в промышленности, строительстве и сфере услуг по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. В частности, реальный рост в строительстве составил 9,1%, в промышленности — 7%, в услугах — 12,8%. Важную роль в поддержке совокупного спроса играет инвестиционная активность, особенно прямые иностранные инвестиции и негарантированные внешние кредиты (реальный рост — 62,1%).

Объем торговли и услуг вырос на 32,1% в 2024 году

Несмотря на сокращение доли инвестиций, направленных на образование, транспортировку и хранение, информационные и коммуникационные услуги и строительство жилья, в сфере услуг и строительства сохраняются высокие темпы роста инвестиций.

В январе-сентябре 2024 года объем доходов от торговли и платных услуг вырос на 32,1% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, причем положительные изменения отмечались во всех месяцах. В течение 9 месяцев 2024 года темпы роста цен на рынке жилья замедлились по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. В сентябре рост цен на вторичном рынке жилья в индексе сумов составил 15,5% (32,8% за аналогичный период прошлого года). К июлю 2024 года, несмотря на снижение количества вакансий, в августе и сентябре наблюдается небольшое улучшение предложения, особенно в сферах розничной торговли, общественного питания и производства, где количество вакансий заметно выше, чем в других секторах.

Меры денежно-кредитной политики для обеспечения стабильности цен

В третьем квартале текущего года также сохраняется значительная разница в динамике изменения расходов и доходов бюджета. Дефицит консолидированного государственного бюджета составил 10% от ВВП в первом квартале, затем во втором квартале сократился до 4%, что связано с сокращением отчислений в бюджетные и внебюджетные фонды, а также с высокими темпами роста ВВП. В первой половине 2024 года темпы роста бюджетных расходов были выше роста доходов. В частности, по сравнению с аналогичным периодом прошлого года в первом квартале текущего года доходы выросли на 11%, а расходы — на 22%, во втором квартале дисбаланс сократился, и доходы выросли на 8%, расходы — на 5%.

Объем денежных переводов может вырасти на 25-30% в этом году

Согласно основному сценарию, в этом году объем денежных переводов может вырасти на 25-30% (до 14,5-15,0 млрд долларов), а в 2025-2027 годах ежегодно увеличиваться на 10-15% в рамках фундаментального тренда.

Продолжится усиление диверсификации стран в миграционных потоках. При этом ожидается увеличение объема денежных переводов из стран с высоким уровнем доходов.